上個(gè)月處理債務(wù)上限問題后，貨幣市場(chǎng)看起來相對(duì)平穩(wěn)。但現(xiàn)在，基金司理們面臨著另一個(gè)大考，即美聯(lián)儲(chǔ)更早開端縮短其近9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的或許性。

　　美國(guó)銀行策略師估計(jì)，第一季度國(guó)庫(kù)券供給將添加近2000億美元，隨后第二季度削減。然而，假如美聯(lián)儲(chǔ)決議下半年開端縮表——又稱量化緊縮(QT)，分析師估計(jì)它將挑選從10月開端敏捷減持3260億美元的國(guó)庫(kù)券持倉(cāng)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)供給添加、收益率走高。

　　美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)或許在初次加息后“相對(duì)很快”開端縮表。前次美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QT時(shí)，其方法是按照每月額度讓持倉(cāng)到期不續(xù)，并逐步提高每月的額度。這種循序漸進(jìn)的做法使得市場(chǎng)可以有序地習(xí)慣供給添加。

　　Katie Craig牽頭的策略師在客戶陳述中寫道：

　　“美聯(lián)儲(chǔ)將挑選最簡(jiǎn)單溝通的選項(xiàng)，避免對(duì)財(cái)政部的融資決議計(jì)劃造成重大干擾：不設(shè)限讓國(guó)庫(kù)券到期，同時(shí)宣告更廣泛的QT規(guī)模。”

　　盡管策略師們強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)最早7月開端縮表的危險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)手中的國(guó)庫(kù)券只需要大約12個(gè)月的時(shí)間就會(huì)全部到期，其中前三個(gè)月到期數(shù)量最多，占65%左右。

　　假如美聯(lián)儲(chǔ)挑選讓國(guó)庫(kù)券持倉(cāng)自然到期，那么應(yīng)該不會(huì)對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債利率發(fā)生顯著影響，但會(huì)影響一年內(nèi)到期的證券供給。美國(guó)銀行策略師們?nèi)匀唤ㄗh投資者靈活迎接第一季度的供給添加和第二季度的凈供給削減——這應(yīng)該會(huì)促使收益率再次下降。在此之后，供需失衡的軌跡看起來不太確認(rèn)，取決于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)以及怎么縮表。