10月27日消息；10月以來，金銀呈低位反彈之勢，通脹預(yù)期上行是其主要的支撐要素。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)正繼續(xù)復(fù)蘇，全球主要央行開端釋放鷹派信號，金銀潛在壓力仍存。在通脹上行與錢銀收緊兩頭，貴金屬的天平將會往哪邊傾斜？

　　通脹預(yù)期快速上行

　　能源危機(jī)已成為當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)話題，在供給鏈沒有徹底恢復(fù)的布景下，能源供給出現(xiàn)缺少再度給供給鏈問題蒙上一層陰影。美國方面，WTI原油本年已漲超70%，煤炭價(jià)格上漲40%，天然氣漲超90%，其間NYMEX天然氣期貨僅在9月漲幅就高達(dá)35%。而歐洲則面臨更為嚴(yán)峻的狀況，天然氣價(jià)格已飆升6倍，電價(jià)亦翻倍，已導(dǎo)致工業(yè)活動出現(xiàn)更多暫停的狀況。近期美國總統(tǒng)拜登在被問及天然氣價(jià)格的問題時(shí)，他預(yù)計(jì)價(jià)格將堅(jiān)持高位至下一年。

　　供給缺少的問題已在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中開端反響，美國9月CPI同比升幅擴(kuò)大至5.4%，創(chuàng)1991年1月以來的最高水平，而此前商場預(yù)期將相等于8月的5.3%；美國9月PPI同比上漲8.6%，略不及商場預(yù)期的8.7%，但較前值8.3%繼續(xù)攀升。

　　商場此前普遍認(rèn)為通脹是暫時(shí)的。10月曾經(jīng)，金融商場反映的通脹預(yù)期體現(xiàn)平穩(wěn)，近幾個月美國10年期盈虧平衡通脹率都在2.3%—2.4%區(qū)間振蕩運(yùn)轉(zhuǎn)。進(jìn)入10月，“通脹暫時(shí)論”逐步遭到商場質(zhì)疑，通脹預(yù)期快速上行，其間美國10年期盈虧平衡通脹率最高升至2.66%，英國10年期盈虧平衡通脹率升至4.17%，為1996年以來新高。紐約聯(lián)儲查詢顯現(xiàn)，9月美國顧客對未來一年的通脹預(yù)期從5.2%升至5.3%，對未來三年的通脹率預(yù)期中值從4%升至4.2%，均創(chuàng)8年來前史新高。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇

　　盡管供給鏈問題給制造業(yè)帶來壓力，但工作及消費(fèi)尚可，經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇軌跡之中。從工作來看，盡管美國9月非農(nóng)工作增加僅19.4萬人，大幅低于預(yù)期的50萬人，但失業(yè)率從8月的5.2%降至4.8%，標(biāo)明美國工作仍在邊沿好轉(zhuǎn)。從高頻數(shù)據(jù)看，美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)多周低于30萬，單周數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了疫情以來新低。消費(fèi)方面，美國9月零售出售環(huán)比升0.7%，與前值相等，但超出預(yù)期值-0.2%，不過10月密歇根大學(xué)顧客決心指數(shù)略低于預(yù)期。

　　從經(jīng)濟(jì)景氣量來看，供給鏈問題限制制造業(yè)復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)好轉(zhuǎn)超出預(yù)期。10月Markit制造業(yè)PMI初值為59.2，創(chuàng)3月以來新低；服務(wù)業(yè)PMI初值為58.2，大超預(yù)期值55.1。值得注意的是，現(xiàn)在PMI數(shù)據(jù)顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)仍處景氣區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇氣勢不變。

　　全球錢銀政策正在轉(zhuǎn)向

　　美聯(lián)儲11月敞開減縮購債的進(jìn)程基本已板上釘釘，而加息預(yù)期也漸行漸近。美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要顯現(xiàn)，如果11月的議息會議上決議開端減縮購債，那么可能從11月中旬或12月中旬的月度購買日期開端施行減碼操作，整個減縮購債計(jì)劃可能在2022年年中完畢。近期，跟著通脹問題逐步突出，美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲支撐11月會議后開端減縮財(cái)物購買。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于通脹的立場有所軟化，他表示供給限制繼續(xù)時(shí)間難以掌握，如果看到通脹預(yù)期上升的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)，將會提高利率。這暗示加息已逐步納入美聯(lián)儲的考慮規(guī)模。

　　無獨(dú)有偶，英國央行近期表示，產(chǎn)品供給和勞動力缺少推升通脹，英國本年將突破4%的通脹率，超出其目標(biāo)的兩倍。英央行行長稱，有必要加以辦理以減緩?fù)?，金融商場反映英國央行將在年?nèi)進(jìn)行初次加息。

　　綜上所述，能源價(jià)格快速上漲帶來的壓力逐步傳導(dǎo)至下流，商場關(guān)于“通脹暫時(shí)論”發(fā)生疑問，通脹預(yù)期上行支撐金銀短期走強(qiáng)。不過，長期來看，全球央行錢銀政策正在轉(zhuǎn)向，后續(xù)金銀將面臨較大壓力，金銀或呈沖高回落之勢。